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恒泰证券:风再起时

发布时间:2019-10-20 18:13:48 编辑:笔名

恒泰证券:风再起时 2010-01-31 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2010年2月投资策略报告风再起时投资要点:

●近期调控政策出台的节奏和力度均大大超出了市场预期,调控的根源在于通胀抬头,而调控的导火索是年初信贷投放过快。

●实体经济的好转,增加了管理层调控的空间和筹码。

●新增信贷的严格管控及实体经济盈利状况的不断好转,促使“两栖类”资金从资本市场不断回流到实体中去,与此同时,不断加快的新股发行、增发、限售股减持等则对资金的流出起到了“增压泵”的作用。

●2月A股将以弱市为主基调。上证综指的运行区间为2700-3000。

●建议投资者以“长看短做”的思路,重点关注防御性较强的医药、食品饮料、旅游等行业及想象空间大、政策扶持力度强的新兴产业,同时可关注新疆、皖江等区域性板块。

2010年1月31日撰稿王永明吴文钊刘伟奇吴琳琳曹辉吴兴华1月份累计涨幅前10名股票股票名称区间涨幅(%)区间换手(%)罗顿发展85.4371.0方兴科技83.075.0东湖高新48.6221.1海南高速43.9195.9老凤祥41.5200.2鑫新股份40.898.9浪潮信息39.8118.4罗牛山39.6194.0奥特迅39.2274.9广电网络36.0149.8截止日期:2010-1-311月沪深300表现截止日期:2010-1-31联系方式:021-68405157联系人:吴兴华Email:wuxinghua@cnht.com.cn2010年2月份投资策略知行合一,用研究2心当投资者还在憧憬着1季度行情之时,管理层的政策取向突然发生转变,货币调控政策频频出台,利空不断。这令国内资本市场措手不及,A股市场出现一个明显的向下调整。当投资者理顺其中逻辑之后,就可以发现调控的根源----通胀抬头。这也是我们在2010年年度投资策略--《通胀抬头,虎虎生危》中反复提醒投资者:2010年通胀压力将超出市场的普遍预期,货币政策将会视通胀的情况而出现不同程度的紧缩,在通胀和货币政策的双重压力下,股市存在较大的调整压力。从年初以来宏观经济和政策调整情况来看,印证了我们去年的判断。

部分1、政策调控风声渐起近期经济调控政策出台的节奏和力度均大大超出了市场预期,引发股市出现一个明显的向下调整,上证综指从3300点跌破3000点。

图:政策影响下的股市表现资料来源:恒泰证券研发中心表:近期重要政策一览资料来源:恒泰证券研发中心时间政策2010年1月6日三月央票利率开始连续调升,发行量增大2010年1月7日一年期央票开始连续调升2010年1月11日房地产调控政策(国11条出台)2010年1月12日上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点2010年1月19日部分银行开始主动叫停1月份信贷2010年2月份投资策略知行合一,用研究3CPI翘尾值PPI翘尾值1.1、调控的根源:通胀抬头从12月份的CPI和PPI的同比上涨为1.9%和1.7%,环比上涨了1%,通货膨胀从预期走向了现实。

1月6日召开的央行2010年工作会议中,央行提出2010年要支持经济平稳较快发展,又要稳定价格水平,有效管理通胀预期。这是央行一年多来首次提出要稳定价格水平,我们认为央行措辞的变化,以及此后出台的调控政策,反映出央行今后工作的重点在于防通胀。

1月19日国务院总理温家宝表示,季度将保持货币信贷合理充裕,必须密切跟踪市场需求变化,准确判断形势,提高宏观经济政策的针对性和有效性。此次总理的讲话中没有继续提及实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。结合12月份的经济数据来看,我们认为管理层的政策取向已经发生转变。

图:CPI与PPI同比图:CPI与PPI环比资料来源:恒泰证券研发中心,WIND资料来源:恒泰证券研发中心,WIND管理层调控的主要目的是抑制通胀。从CPI的翘尾值来看,七月份达到峰值,为2.11。

我们认为调控时间可能延续到下半年通胀见顶,对于流动性的从紧政策或许要延续到下半年,具体视通胀严重程度而定。

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