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保险行业2013年投资展望13年温和复苏

发布时间:2019-11-09 18:07:59 编辑:笔名

保险行业2013年投资展望:13年温和复苏 新华保险

预计2013年总保费、新单、新业务价值将温和增长,各公司差异进一步缩小。

我们预计2013年中国寿险行业的总保费、新单以及新业务价值将录得温和正增长。在经历了2012年的总保费疲弱和新单下跌之后,2013年将出现转机。主要原因如下:1)个险渠道由於代理人数有望小幅正增长,以及相对宽松的环境带来的产能小幅提升,使得代理人渠道的新单反弹。2)银保业务在低基数以及持续改善的竞争环境下(理财产品收益率大幅下降),对新单拖累下降。3)总保费主要由於续期的增长推动,2013年将有不错的表现。4)在产品结构持续改善下,主要公司的新业务边际将有所提升,推动新业务价值增长5%-10%,各公司的差异将进一步缩小。

2013年寿险业务盈利能力反弹潜力大。我们预计2013年寿险公司的利润将大幅反弹,主要原因如下:1)相对低的利润基数,2012年主要寿险公司的利润均有较大幅度的下滑,部分公司单季度甚至出现亏损。2)2012年浮亏消化力度大,纯寿险公司2012年三季度末的浮亏明显低於11年同期水平,因此为未来利润增长扫清了障碍。3)利润反弹潜力大,中国人寿三季度末浮亏已经完全消化,而且2012年利润基数,因此2013年存在一倍以上的增长空间。

收入倍增计划、投资渠道开放以及资管业务细则出台将利好保险公司长远发展。

十八大报告中的收入倍增计划,将利於中国保险业的长期增长,日本在年代的收入倍增计划中,保费规模和保险资产复合增速均超过了20%。陆续推出的保险资金投资渠道的开放,将提升险资的潜在投资收益约105个基点,显着提升保险股的价值。未来将推出的保险资产管理业务细则将使保险公司能更好的进入到财富管理领域,提升保险公司的资本金使用效率和长期ROE。

股价催化剂:利好政策的落实和上海税收递延型产品试点的开展。一季度个险新单恢复增长和银保新单跌幅大幅收窄为次催化剂。二季度之后,利润的稳步回升和浮亏的大幅消化将会进一步促进保险股估值回升。2013年政策方面的看点为保险资产管理公司条例的出台,大病保险示范性条例推出和上海税收递延型产品试点的终确认。但是由於政策已经大部分在预期之中,因此刺激效果肯定不如2012年明显。

重点推介个股:买入新华保险;下调中国财险至中性。相对而言,我们偏好纯寿险公司,主要是因为非寿险业务如财险(综合成本率上升)、银行(息差下降、不良增加等)等盈利能力已经过了时段。我们预计2013年各寿险公司的新业务增长差别细微,因此我们选择估值较低的股票,因为这些股票潜在下跌空间有限,但是暗含着更高的回报水平。我们新华保险,中国太平亦是不错选择。

对於中国财险,2012年之后无论从赔付和费用方面来讲,其成本率上行压力都非常大,我们将其评级下调为中性。

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